美欧英央行三巨头齐聚，加息周期下政策立场有何不同？

发布时间：2025-07-06 20:47:09 来源：排斥异己网 作者：探索

来源：中国金融四十人论坛

当地时间周三，美欧欧洲央行年会在葡萄牙辛特拉揭幕，英央有何美联储主席鲍威尔、行巨息周欧央行行长拉加德、头齐英国央行行长贝利受邀出席欧央行年度货币政策论坛并发表讲话。聚加

鲍威尔认为，期下持续通胀是政策经济的巨大威胁；拉加德则称，低通胀时期很难重现；贝利承认，立场英国经济处于拐点，不同民众收入受到冲击。美欧

鲍威尔：无法承诺软着陆

美联储主席鲍威尔当天在发言中表示，英央有何加息可能会过度放缓经济，行巨息周但更大的头齐风险是持续的通货膨胀。

谈及经济“软着陆”时，聚加鲍威尔表示，期下“我们认为，在保持强劲的劳动力市场的同时，有办法实现2%的通胀率”。随后他很快补充道，“我们不能保证能做到这一点。很明显，这将是一件非常具有挑战性的事情，但通胀持续时间越长，公众对通胀的预期就越不稳定，通往所谓‘软着陆’的道路变得更具挑战性。”

此番表态与上周鲍威尔出席美国国会听证会时的发言类似，他当时在面对参议员沃伦有关持续加息恐将经济“推下悬崖”的质疑时表示，（衰退）当然是一种可能性，考虑到地缘冲突和大宗商品价格以及供应链的问题，能否实现经济软着陆在某种程度上取决于美联储无法控制的因素。

美国商务部周三公布的数据显示，一季度国内生产总值GDP终值下滑1.6%，较二读数据下修0.1个百分点。随着美联储积极收紧货币政策以抑制通胀，经济衰退的担忧有所上升。目前华尔街机构已经将二季度经济增速下调至1%以下。结合5月份零售额下降，房屋开工和建筑许可下降，6月份消费者信心创16个月低点，技术性衰退的风险正在增加。美国银行预计，受到金融环境收紧的影响，到2023年下半年，美国GDP增速将放缓至接近零的水平。总体而言，明年发生衰退的可能性为40%。

不过鲍威尔对当前的经济健康状况仍持乐观态度。家庭和企业的状况非常良好，劳动力市场“非常强劲”。“我们（利率）是否有可能走得太远？当然有可能。但我不同意这是经济面临的最大风险。”

他随后透露，美联储需要“很快”将其基准政策利率区间提高到限制水平（中性利率）。“最大的政策失误将是未能恢复价格稳定，美联储不会允许从低通胀环境过渡到高通胀环境。如果你开始看到长期通胀预期严重脱锚，那时你就已经落后了，我们现在还没有，美联储正在做需要做的事情，以确保自己不会落后。”

拉加德：低通胀时代一去不返

拉加德表示，疫情之前的超低通胀时代不太可能重现，准备在未来6个月内“逐步”加息，以应对“顽固的高通胀”。

拉加德称，经济复苏正在进行，尤其被服务业推动。欧央行有望在7月起的第三季度加息两次，如果需要必须准备好更多行动，同时应逐步加息以应对高度不确定性。她随后否认加息50个基点的可能性被完全取消，并称“随着不确定性消退，欧央行可能会更果断行动”。

乌克兰局势造成的能源危机令欧洲地区面临着巨大的物价压力。4月欧元区消费者物价指数（CPI）已经达到创纪录的8.1%，食品和能源价格继续构成消费者开支压力的主要部分，由于许多欧元区国家的生产者价格指数（PPI）远高于30%，总体CPI的风险仍然明显向更高的价格方向发展，尤其是在欧元持续疲软的情况下。周三，欧元/美元下跌0.7%，失守1.05关口。

西班牙统计局29日公布的数据显示，6月份该国CPI同比增长10.2%，创下37年来的新高。目前市场预计，周五公布的5月欧元区CPI将继续刷新纪录高位，达到8.3%，这可能会引发更多呼吁对利率采取更大胆行动的声音。不过激进加息和停止资产购买意味着债券市场面临巨大风险，尤其是在意大利等高负债经济体。

拉加德提及，7月欧央行会议将考虑阻止欧元区各国借贷成本割裂化的新工具。作为欧元区金融压力晴雨表之一，随着加息预期强化，欧元区国债利差6月中旬迅速走阔，欧洲央行两周前曾举行紧急会议，表示将“灵活运用”对其流行病紧急购买计划（PEPP）投资组合中的赎回进行再投资，以维护货币政策传导机制的功能。

最新利率期货显示，投资者预计下月将加息25个基点，9月将加息50个基点，年底利率可能升至1%。对于欧央行而言，通胀正在对经济形成冲击，最新数据显示，高物价压力正在使得消费者削减开支，6月最新采购经理人指数（PMI）显示，商业信心正急剧下降，新订单增长停滞不前，经济压力或成为欧央行进一步行动的重要阻碍因素。

英国加息进退两难

英国央行行长贝利表示，英国央行可以选择对通胀采取“更强有力的行动”，不排除一个月后的政策会议加息50个基点，前提是“如果有持续迹象表明物价上涨是一个问题”。

英国统计局上周公布的数据显示，英国5月份CPI再创40年来新高，达到9.1%。受此影响，英国衡量消费者信心的主要指标GfK在6月份跌至1974年有记录以来的最低水平。“有迹象表明，通胀的构成正从商品供应冲击转变为能源和食品冲击，我将其描述为后疫情时代的供应链冲击。我们会非常、非常、非常仔细地观察这一点。”他说。

自去年以来，英国央行已经在连续五次议息会议上宣布加息。目前英国经济面临严峻挑战，除了通胀问题，英国脱欧加剧了供应和劳动力短缺，伦敦和布鲁塞尔之间的紧张关系在北爱尔兰问题上近日持续升温。

这些因素也让加息路径存在变数。贝利承认，英国正处于经济增长的拐点，民众受到巨大的实际收入冲击。“除了准备在必要时采取有力行动应对通胀外，央行还有其他选择。”他在小组讨论中表示：“在某些情况下，我们必须做更多的工作。就下次会议而言，我们还有一个月的时间，加息已摆在桌面上。但你不应该认为这是桌面上唯一的选择。”

在最近一次的议息会议中，英国央行内部分化进一步加剧，部分委员担心激进的货币政策将影响经济复苏。即将成为新任英国央行政策委员会委员的德英格拉（Swati Dhingra）周三表示，英国央行应该逐步采取紧缩货币政策的行动，因为经济现在的放缓速度似乎比之前想象的要快。

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