民生策略：2022年6月金股推荐

发布时间：2025-07-07 13:40:58 来源：排斥异己网 作者：焦点

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来源：一凌策略研究

民生6月金股推荐

【本期金股】

行业选择视角下的策略ETF

【本期ETF】

核心观点

策略 牟一凌

S0100521120002

六月份配置观点：通胀、抗通胀与远离通胀

1、年月立足供给看需求：能源的金股确定性。从历史上看，推荐上游能源消费量变化与全球经济增速走势一致，民生但弹性一般。策略相较之下煤炭与天然气消费量对经济增长的年月弹性要高于原油，这主要与需求的金股结构差异有关：煤炭与天然气的下游主要为电力，而原油下游需求主要与交通出行相关，推荐前者受经济的影响更大。此外，自1980年以来，全球主要能源消费量增速分布在0~3%以内，波动率也维持在3%附近，整体消费量增速与波动率同样处于低绝对数水平。随着全球逐步走出疫情，全球主要城市的交通拥堵指数正在逼近疫情以来的新高，且远超季节性，后续上升概率较大。二、三季度海外出行旺季与中国经济活动从疫后逐渐修复，有望进一步带动以原油为代表的能源需求。从长期视角看，供给端的韧性可能超出想象：当下美国能源的设备与设施使用年限（越高意味着新增投资越少）都处于40年来高位，且与新增产能挂钩的设施类使用年限超过了1972年和2000年的历史最高水平，长期因素正在和短期矛盾共振。中美两大主要经济体的单位能源成本2016年以来存在相对价格波动中枢，当下美国天然气价格大幅抬升正在对国内能源同样形成支撑。类似的矛盾正在突出的是人的能源（），其需求同样更具稳定性，但是由于气候变化、能源价格上涨和俄乌冲突正在形成较为确定性供给冲击，在口粮自给下，这会对于我国以养殖行业为代表的产品价格形成支撑。

3、工业金属将明显修复，潜在弹性依赖于稳增长政策推动与全球产能建设。金属消费明显对经济活动有更大弹性，以铝为例，2007年至2020年精铝消费量相较于经济增长的弹性系数中枢高达1.52。值得关注的是，2019年以来，受新能源等新兴产业的需求增长影响，铜消费量与经济增长、中美制造业PMI的相关性有所减弱，然而经济增长对铝依然具备较高的带动能力。未来来看，短期随着美元指数与美债收益率的回落、中下游制造业产能利用率从疫情影响下回升，工业金属阶段性恢复具有确定性。中长期金属有不确定性需要验证，但也可能存在较大“弹性空间”，例如中国稳增长政策下基建投资中的电网建设投资上升，以及可能出现的全球范围内的区域化产能建设。基本金属同样处在长期缺乏投资的状态，结合当下极低的库存水平、较低的产能冗余，其弹性和预期差值得认真对待。

4、在多变的世界里，寻找“长夜的守护者”。下游需求变化琢磨不定，不逆大势可能比判断短期需求波动更重要。我们重申《长夜的守护者》中的各大类板块指引线索：周期中能源与农产品其受到信用周期波动影响较小，通胀能力较为确定，而大宗商品空间错配下资源类的运输的系统重要性正在上升（油运、干散运），金属类（铜、铝、锌）则对需求变化有更大的弹性，黄金将在通货膨胀型衰退中表现优异。成长投资不应该逆通胀而行，其中通过创新改变行业原有环境依赖的公司会获得更好机遇，制造业的成长股需要寻找供需两端独立于滞胀，例如军工的部分子板块。高端消费品并不抗滞胀，选择精神消费可能是远离通胀的方法，传媒中细分行业可以挖掘。对于大金融板块看，当下看行业格局出清的龙头地产仍然从中期视角看占优，而区域性的银行仍然能够捕捉结构性的增长机遇。具体推荐思路为：油气、铝、铜、动力煤、油运、黄金、房地产、化肥、银行和军工。

➡配置策略精选：本文按照自上而下的逻辑，结合盈利与估值，梳理出以下11只个股以及7只ETF供投资者参考。

➡风险提示：稳增长政策落地不及预期、海外输入性通胀超预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等

能源开采行业 周泰

S0100521110009

（601225.SH）

1、2021年公司获取产能核增，控股产能核增500万吨/年，将在2022年释放产量增量，核增后公司权益总产能8265万吨/年。2、公司除铁运煤以外，地销以非电用户为主，长协占比低，公司综合售价有望走高，在成本控制较好的背景下，盈利空间有望提升。3、公司资本开支下行，高现金、低负债，具备持续高分红以及提升分红比例的基础，预计分红比例50%，股息率处于行业领先水平。

有色金属行业 邱祖学

S0100521120001

（600549.SH）

公司拥有“钨钼+稀土+正极材料”三大业务，1、钨钼板块：公司钨钼板块已构建起完整的产业链，资源端储备丰富，据公司公告，大湖塘钨矿、大雾塘钨矿存注入预期。公司持续发力下游深加工业务，未来随着在建项目稳步推进，钨钼板块毛利率有望提升。另外钨钼新兴应用领域也获得突破，光伏切割用钨丝产品正处于大规模放量阶段，未来在光伏应用领域前景广阔。2、正极材料板块：公司通过技术创新、上游原材料布局、扩充产能，占据行业优势地位，高压产品行业领先；三元材料产能正快速扩展；磷酸铁锂加速布局。3、稀土板块：公司是福建省稀土资源整合主体，但限于资源储备不足，公司一直大力发展下游深加工产品。随着下游新能源汽车、风电、工业等领域的扩张，公司磁材供需两旺。同时公司参股40%永磁电机产业园项目，未来将建立起资源到电机的完整产业链，在“双碳”背景下永磁节能电机行业需求将迎来快速增长。此外，未来稀土光电晶体，稀土靶材或将成为新的利润增长点。

公用事业行业 严家源

S0100521100007

（600900.SH）

丰水预期将逐步落地，乌、白两大电站的盈利能力被低估，新能源业务有望超预期发展。

计算机行业 吕伟

S0100521110003

（300496.SZ）

1、手机业务：预计今年将保持25%-30%增长，来自于1）安卓系统占据高市占率，其版本更新/功能迭代的加快，使得市场规模仍保持稳健增长；2）ODM整机开发的转移，变相提升了公司市占率；3）国内手机厂商海外拓展的加深，公司率先获益。2、汽车业务：预计今年将保持50%增速。市场：在EE架构下（拥有控制器）的智能座舱渗透率目前仍较低，成长空间巨大；格局：高通占据新增智能座舱芯片市场80%份额，其优势远超竞争者；因此，随着智能座舱渗透率提升，高通将获得长足发展，而高通与公司的粘性将推动公司座舱业务持续发展。此外，公司在自驾方面也有新催化。3、IOT：预计今年将保持60%增速。品类的扩宽（8大品类）+新客户的拓展，公司将凭借在软件层面优势获得更多份额。

建材行业 李阳

S0100521110008

（603916.SH）

1、上海解封在即，复工复产加快，公司发货加速恢复。2、基建+市政占比60%，稳增长基建发力在前。3、功能性材料打造第二成长曲线。

机械行业 李哲

S0100521110006

（601717.SH）

1、“十四五”期间新增产能、新建矿井带来增量煤机需求近百亿；2、煤矿智能化加速，公司作为智能化领域龙头企业，充分受益；3、SEG扭亏为盈，降本增效持续，预计未来几年业绩将有明显改善。

商社行业 刘文正

S0100521100009

（601007.SH）

1、顶层设计定调酒店主业远景，“十四五”规划剑指500家目标。2、公司2018年开始发力多品牌建设，打造了金陵嘉珑/金陵文璟等中高端子品牌，看好未来维持扩张提速。3、公司作为江苏省国企改革“双百计划”重点企业，看好国改提速，强化人才改革及激励举措。4、公司明确定位为江苏国资旗下核心酒旅业平台，看好后续优质资产注入。

军工行业 尹会伟

S0100521120005

（002025.SZ）

1、特种连接器龙头之一，航天应用占比高。2、航天科工集团科改示范企业之一。3、中长期成长空间大，当前是最好的布局时间窗口。

通信行业 马天诣

S0100521100003

（002881.SZ）

1、FWA业务持续发力，目前海外运营商客户超40家，深度受益华为退出，承接大部分华为客户。2、智能化+定制化战略带来智能模组领域硬实力，车载产品深度绑定，已配套汉+唐+宋部分车型，第二代智能模组产品配套腾势，第三代在为后续产品做准备，目前也在持续拓展全新主机厂客户。3、 物联网领域受益笔电需求增加，POS稳步推进，5G通信壳带来全新看点。

食品饮料行业 王言海

S0100521090002

（600600.SH）

疫情管控逐步放开，线下餐饮等消费场景得到修复，5月已进入啤酒消费旺季，渠道反馈整体动销良好，成本上行下，龙头企业提价预期渐浓，今年夏季啤酒有望实现量价起升。

电子行业 方竞

S0100521120004

（002371.SZ）

国内产品线最全的半导体设备厂商，本土晶圆厂扩产和设备国产化的最大受益者。2022年除核心品类刻蚀、薄膜、炉管外，12寸清洗设备、碳化硅单晶炉亦有放量，平台化版图进一步壮大。

风险提示：国内宽信用不及预期、经济下行超预期、全球通胀幅度不及预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。

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