花旗：全球供应链依然很紧张 通胀压力难消

发布时间：2025-07-07 22:57:39 来源：排斥异己网 作者：休闲

花旗：全球供应链依然很紧张 通胀压力难消

来源：华尔街见闻  作者： 高智谋

供应链的花旗“黑暗故事”会转化为通货膨胀的“黑暗故事”吗？

疫情的阴霾尚未散去，全球供应链又遇上了新的全球挑战。

俄乌局势升级以来，链依力难考虑到这两个国家在原油等众多大宗商品中的然紧重要地位，投资者担心，张通胀压一旦俄乌危机僵持不下，花旗或西方对俄罗斯的全球制裁力度“过度严厉”，那么全球供应链将再遭打击，链依力难进而导致全球制造业成本进一步抬升，然紧加剧欧美等国的张通胀压通胀压力。

在最新发布的花旗研报中，花旗的全球分析师Nathan Sheets对供应链危机卷土重来的风险做出了详尽分析，同时指出供应链危机已经成为胀的链依力难核心驱动力：

供应链的“黑暗故事”将直接转化为通货膨胀的“黑暗故事”。

全球供应链压力：或进一步加剧

（1）全球供应链：风波再起

定性上看，然紧Sheets团队指出，张通胀压首先，奥密克戎病例的激增推迟了支出从商品转向服务的“再平衡”进程，同时造成了供应链再度中断的可能性。若全球抗击疫情方面进展显著，供应链压力将显著缓解，然而近期亚洲病例又在激增。

而更具破坏性的是俄乌地缘政治冲突的升级。如今，暴涨的石油、天然气等大宗商品价格已经给一系列行业带来了生产挑战。同时，考虑到这两个国家是小麦、加工镍、化肥的最大出口国；木材、精炼铜、钢、氨和钛的第二大出口国；铝、煤和燃气轮机的第三大出口国的重要出口国地位，能源之外的其他行业也因此感受到了供应链压力。例如：

乌克兰是氖气的重要出口国，氖气用于半导体生产。虽然大型主要制造商应该有足够的库存来缓冲冲击，但小型生产商的情况却不甚乐观。

乌克兰是汽车线束的重要生产国。随着线束的出口现在中断，德国的汽车制造开始承压。

定量上看，Sheets使用截至2月的最新数据更新了花旗全球供应链压力指数。数据表明，尽管在俄乌冲突爆发前夕，供应链压力得到了“温和缓解”，但仍保持在高位。该团队认为，鉴于俄乌冲突升级带来的新挑战，未来几个月供应链压力改善的可能性不大。

（2）区域供应链：岂能独善其身

作为对全球供应链分析的延伸，Sheets团队还为美国、欧元区和亚洲开发了区域供应链压力指数。结果表明，区域指数之间以及与全球指数高度相关。因此，该团队确认，供应链压力就是全球性的。

供应链危机带来的后果方面，尽管因经济结构不同，各地出现的后果不尽相同，但Sheets发现，供应链危机带来的潜在后果大体相似——运输成本上升、供应交付时间延长以及各种类型的库存压力。

加剧通胀压力？

进一步，Sheets团队分析了供应链指数与通货膨胀指标之间的相关关系。

Sheets发现，在2016-2021年期间，全球供应链指数与全球通胀之间的相关性的检验结果显著。特别的，美国供应链指数与美国通胀之间的相关系数甚至更高。

对比2016-2019年大不一样的回归结果，Sheets指出，供应链压力在疫情前几年中普遍“受到抑制”，不是彼时通胀的主要驱动力。然而，在过去的18个月里，情况已经大不相同。

因此，在该篇研报的结尾中，Nathan Sheets指出：

虽然在疫情之前的几年中，供应链问题并不是通胀的明显决定因素，但它们现在已然成为高通胀的核心驱动力。

多虑了？

值得一提的是，在报告的结尾部分，Sheets也坦言自己可能多虑了。

他表示，只要俄乌谈判出现明显进展，该地区紧张局势缓和后出口恢复正常，那么全球供应链面临的风险自然会相应减少。此外，私营企业的高适应能力以及各国政府的维稳政策，也是缓解供应链危机的重要因素。

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